Onderzoekers van ING REIM ontdekten dat niet beursgenoteerd vastgoed het in de
recente financiële crisis beter heeft gedaan dan elke andere grote
beleggingscategorie, afgezien van staatsobligaties. En vastgoed is een prima
manier om het risico te dempen.
Het gewicht van het vastgoeddeel in de portefeuille kan van de huidige 2,2
procent die het nu volgens de OESO uitmaakt bij een gemiddeld pensioenfonds
naar maar liefst 15 procent worden opgetrokken. Bovendien zou het
instapmoment nu prima zijn. Voorwaarde is wel dat het vastgoed niet met al
te veel vreemd vermogen is gefinancierd.
Dat laatste is een cruciale toevoeging in deze. De schuldenberg is namelijk
het probleem dat de vastgoedprijzen nog altijd sterk onder druk houdt. En de
hoge leegstand houdt de huren laag.
Er zijn heel wat partijen die aan het ‘deleveragen’ zijn en daarom grote
hoeveelheden commercieel vastgoed te koop hebben staan, waaronder nota bene
het met schulden overladen ING zelf.
Maar denk ook aan SNS Reaal’s Property Finance, Homburg Invest en zo zijn er
nog veel meer, groot en klein. Bijvoorbeeld het wat minder bekende
Amsterdamse fonds EuroCastle.
EuroCastle is met een portefeuille van maar liefst 3,4 miljard euro aan vooral
Duits vastgoed groter dan AEX-fonds Wereldhave. Maar EuroCastle is zo diep
in de schuld gestoken dat de beurswaarde bijna nihil geworden is en de hele
portefeuille feitelijk te koop staat. Het water staat EuroCastle al een paar
jaar aan de lippen.
Aandeelhouders hebben dat gevoeld: de beurskoers is gezakt van boven de 40
euro tot onder de 30 cent. ING REIM heeft best een punt, maar beleggers
hoeven ook weer geen haast te maken met het kopen van vastgoed, de WC-eend
is nog lang niet uitverkocht.
Patrick Beijersbergen is hoofdeconoom bij de Vereniging van
Effectenbezitters (VEB ), auteur van de
boeken 'Beleggen Kun je Zelf' en ‘Wat en Hoe met Geld’
Lees ook:
Meer columns van Patrick Beijersbergen
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl